卓創資訊分析師 張艷飛、李海寧

(資料圖片僅供參考)

【導語】5月全國瀝青均價環比下跌，月均價跌至3964.02元/噸，為年內最低點。6月份，長江中下游地區即將步入梅雨季，持續的降雨天氣或限制瀝青需求的釋放，加之供應端利好因素難以持續發酵，預計6月全國瀝青均價將延續震蕩小跌走勢。

5月份全國瀝青月均價為3964.02元/噸，環比下跌61.48元/噸或1.53%，瀝青月均價降至2023年以來最低點。具體來看，月初美國銀行業危機和美聯儲加息預期導致市場再度擔憂經濟衰退風險，國際油價明顯下跌從成本端利空瀝青現貨價格，瀝青現貨價格在5月中上旬呈現弱勢運行狀態，瀝青均價最低點出現在5月12日，為3932元/噸。到中下旬，稀釋瀝青通關困難導致部分煉廠原料銜接出問題，部分地方煉廠陸續停產瀝青，供應端利好支撐瀝青均價小幅反彈，瀝青均價最高點出現在5月19日，為3999元/噸，但價格反彈力度有限，全國瀝青均價尚未突破4月份高點。

進入6月份，瀝青市場利好因素和利空因素并存，但利空因素略占據上風，全國瀝青均價或仍將延續震蕩小跌的走勢。首先，我們看市場的利空因素：

1、梅雨季來臨　瀝青需求難有改善預期

6月上旬至中旬，長江中下游地區將進入傳統的梅雨季節，長江中下游大部分地區降雨量在6-7月份將達到年內的峰值，受到較長時間降雨的影響，道路施工項目將處于停工或階段性開工狀態，不利于道路瀝青需求的釋放。此外，終端項目持續偏緊的情況在短期內也難以出現有效改善，6月瀝青剛性需求預期偏弱，對瀝青價格產生利空影響。

2、社會庫存逐漸承壓

2023年以來，瀝青社會庫庫容比呈現持續上漲走勢，庫容率已經從年初的19%上漲至49%，即將達到去年同期水平。去年同期，中石化煉廠瀝青產量從4月開始出現下降，并在5、6月維持產量低位，產量端的下滑一定程度上帶動瀝青社會庫的提前去化，社會庫壓力有所緩解。但今年，中石化煉廠瀝青產量持續呈現增加趨勢，3月產量已經達到去年同期水平，且5-6月瀝青計劃產量基本都維持在80萬噸左右的高位水平。在需求端沒有改善預期的情況下，部分煉廠資源可能繼續被動或主動向社會庫轉移，社會庫有望持續承壓，對瀝青價格產生利空影響。

3、油價呈現高波動性　瀝青市場心態偏謹慎

5月份，國際油價再次出現破位下跌，美原油先后兩次試探70美元/桶下方價位。雖然原油基本面給予油價利好支撐，但美聯儲貨幣政策依然存在較大的不確定性，宏觀面或將帶來持續性的利空壓制，油市高風險性仍存，國際油價可能維持高波動性。今年國際油價的高波動也帶動瀝青現貨行情反復、波動性增加，疊加目前瀝青價格仍處在近年來偏高位運行，導致瀝青現貨市場投機需求相對謹慎，從市場心態方面對現貨價格產生利空影響。

相對利空因素而言，當前瀝青市場利好因素十分有限，卓創資訊認為原料端或對瀝青市場提供短期利好，山東、河北供應減少可能會對瀝青底部價格帶來支撐。

4月中下旬以來稀釋瀝青通關難的問題逐漸在5月份反應到煉廠生產端，山東、河北部分煉廠轉產渣油或降低瀝青生產負荷，瀝青供應有所減少。目前，部分煉廠有順利通關燃料油，但稀釋瀝青通關尚不順利，預計在官方文件發布之前，地方煉廠瀝青生產原料或仍面臨偏緊的情況，短期山東、河北瀝青供應難有明顯增加的預期。

眾多周知，山東、河北瀝青價格基本上是全國瀝青價格洼地，加之山東、河北瀝青產能、產量相對集中，偏低的價格、較高的產量對華東、華中和西南地區瀝青價格也形成一定壓制。但目前，山東、河北資源供應偏緊對當地瀝青價格有較強支撐，山東、河北與周邊地區的瀝青價差也明顯縮小，對外部價格的壓制減弱。因此，山東、河北供應偏緊且價格堅挺的情況下，瀝青底部價格也存在一定支撐。綜合來看，雖然6月瀝青市場利空因素占據上風會帶動全國瀝青均價繼續下跌，但下跌幅度預計會收窄。

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