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開(kāi)源證券股份有限公司羅通,劉書(shū)珣近期對(duì)滬電股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，數(shù)通板、汽車(chē)板提供強(qiáng)勁動(dòng)能》，本報(bào)告對(duì)滬電股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.57元。

滬電股份(002463)
2023H1業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，數(shù)通板、汽車(chē)板提供強(qiáng)勁動(dòng)能，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.63億元，同比+0.74%；歸母凈利潤(rùn)4.93億元，同比-7.74%；扣非凈利潤(rùn)4.44億元，同比-12.18%；毛利率29.62%，同比+0.43pcts。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.96億元，同比+4.24%，環(huán)比+1.48%；歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比+2.80%，環(huán)比+45.94%；扣非凈利潤(rùn)2.62億元，同比-3.32%，環(huán)比+43.32%。考慮短期數(shù)通板市場(chǎng)疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為13.97/18.89/23.70億元（前值為15.14/21.29/27.57億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.73/0.99/1.24元（前值為0.79/1.12/1.45元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.7/19.7/15.7倍，我們看好公司在服務(wù)器、汽車(chē)等高端產(chǎn)品布局帶來(lái)的公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
數(shù)通板業(yè)務(wù)短期承壓，AI服務(wù)器產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊
需求疲軟疊加價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，2023H1公司企業(yè)通訊市場(chǎng)板營(yíng)收同比下滑約8.02%，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)產(chǎn)品逆勢(shì)上揚(yáng)，營(yíng)收占比同比增長(zhǎng)約5.69pcts。算力產(chǎn)品方面，數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、AI服務(wù)器產(chǎn)品通過(guò)海外重要客戶認(rèn)證；算力加速卡、網(wǎng)絡(luò)加速卡產(chǎn)品已量產(chǎn)。交換機(jī)產(chǎn)品方面，800G交換機(jī)產(chǎn)品已批量供貨，算力網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)產(chǎn)品已通過(guò)樣品認(rèn)證。產(chǎn)能方面，泰國(guó)生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)在2024Q4實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。展望2023H2，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁成長(zhǎng)，傳統(tǒng)服務(wù)器需求有望觸底回升，公司企業(yè)數(shù)通板業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
汽車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，高階產(chǎn)品助推業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)
公司毫米波雷達(dá)、域控制器、埋陶瓷、厚銅等產(chǎn)品持續(xù)成長(zhǎng)，拉動(dòng)公司汽車(chē)板營(yíng)收同比增長(zhǎng)約23.48%。面對(duì)汽車(chē)板中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境，公司加快研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)；提升生產(chǎn)效率，降低成本，打造其核心競(jìng)爭(zhēng)力。在產(chǎn)能方面，滬利微電加速投資，擴(kuò)充高階HDI等產(chǎn)品產(chǎn)能；完成收購(gòu)勝偉策，積極開(kāi)拓P2Pack技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。未來(lái)公司汽車(chē)業(yè)務(wù)有望維持高增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券熊翊宇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.8%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利17.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.88。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.17。

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