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2025年10月份新季棉花正式集中上市，新年度棉花同比增產(chǎn)，且下游紡紗企業(yè)利潤不佳，使棉花市場基本面依舊面臨重重壓力。但貿(mào)易局勢最新進(jìn)展使業(yè)內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期提升，終端出口需求或改善，棉花價格在短期獲得一定支撐。

供需面維持弱勢

10月新疆棉花進(jìn)入集中采摘階段，受前期吐絮不足，疊加中下旬多地陰雨天氣影響，南疆部分區(qū)域新棉實際采收產(chǎn)量不及預(yù)期；北疆地區(qū)實際采收產(chǎn)量整體符合9月份預(yù)期，其中團(tuán)場棉花畝產(chǎn)表現(xiàn)相對偏強(qiáng)，石河子、哈密等地500公斤以上占比增加5%左右。綜合來看，多數(shù)棉農(nóng)新棉實際采收產(chǎn)量仍高于去年同期，疊加新疆新年度植棉面積增加，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，預(yù)計2025年中國棉花總產(chǎn)量719.24萬噸，同比增加7.35%。

從需求角度看，10月份是棉花市場傳統(tǒng)需求旺季，紡企開機(jī)率逐步回升，棉紗產(chǎn)出量穩(wěn)步增加，但下游接單數(shù)量增幅有限，且紗線出貨緩慢，致使部分企業(yè)棉紗出現(xiàn)小幅累庫。由于10月份棉花原料價格上漲，紡企生產(chǎn)成本逐步增加，但為避免庫存持續(xù)累升壓力，紡紗企業(yè)大多并未上調(diào)棉紗產(chǎn)品價格，致使諸多紡企生產(chǎn)利潤收縮。若按紡企即期原料成本與當(dāng)期紗線價格計算，截至10月29日紡企紗線利潤-1055元／噸，較月初虧損擴(kuò)大346元／噸。

10月份新棉上市以來，因上游籽棉價格高企，軋花企業(yè)成本居高不下，但棉花市場價偏低，導(dǎo)致諸多軋花企業(yè)面臨虧損壓力。雖然今年籽棉開秤較早，但部分軋花企業(yè)近三年均處于虧損狀態(tài)，疊加今年中美貿(mào)易摩擦升級，擔(dān)憂后市棉花價格深跌造成嚴(yán)重虧損，新棉上市后收購籽棉進(jìn)展緩慢。例如，往年北疆棉花收購期僅需20日，今年卻已長達(dá)30多日，根本原因在于收購主體心態(tài)謹(jǐn)慎。軋花企業(yè)為爭取獲利，紛紛延遲售賣計劃。

宏觀利多提振信心

雖然近期棉花市場因增產(chǎn)及下游利潤不佳，現(xiàn)貨交易未有明顯放量，但中美雙方進(jìn)行貿(mào)易磋商，提振了市場看漲信心，生產(chǎn)端軋花企業(yè)挺價惜售現(xiàn)象增加，棉花市場價格有所上漲。今年上半年開始美國對中國出口紡織品加征關(guān)稅，致使輸美訂單流失，棉花消費(fèi)量受到抑制，近期中美雙方表示磋商取得進(jìn)展，鼓舞了市場對國內(nèi)紡織品市場出口改善的信心。同時，上游軋花廠生產(chǎn)成本高企，也將對棉花市場價格起到一定支撐。

綜上所述，當(dāng)前，正處棉紡織市場季節(jié)性需求旺季，棉花市場剛需存在支撐。卓創(chuàng)資訊預(yù)計11月份中國3128B級皮棉均價或回升至14400-14600元／噸。

（作者：高飛堂，卓創(chuàng)資訊分析師）

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