6月20日，百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司（簡稱：百奧賽圖）上交所科創板上市申請獲得受理，保薦機構是中金公司。

這是百奧賽圖繼2022年9月登陸港股之后，不到一年內再度沖向資本市場。百奧賽圖當初在港股完成5.4億募資，這次到A股擬募資募集18.93億，募資規模是之前的三倍多，募資投向也是挺有意思，港股募資主要為了科研，而A股募資很大部分用于工程建設。

一年來，百奧賽圖的虧損在加大，2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元，合計虧損15億。

(資料圖)

作為生物科技領域前沿公司，百奧賽圖如登陸科創板，A股也將迎來“基因編輯第一股”。

基因編輯第一股

百奧賽圖成立于2009 年，是一家臨床前 CRO 以及生物醫藥企業。

招股書稱，公司基于自主開發的基因編輯技術提供各類創新模式動物以及臨床前階段的醫藥研發服務，并利用其自主開發的 RenMice 全人抗體小鼠平臺，針對人體內千余個潛在藥物靶點進行規模化藥物發現與開發（簡稱“千鼠萬抗”），并將有潛力的抗體分子進行對外轉讓、授權或合作開發。

作為藥物開發的重要工具，可以模擬人的各類疾病的動物模型是目前驗證臨床前藥效的“金標準”之一。弗若斯特沙利文數據顯示，2019年全球動物模型支出占藥物發現及臨床前研發投入的比例達24.90%，但同期中國的比例僅為5.60%。

百奧賽圖的主要業務即是動物模型，并與藥康生物、南模生物一起被稱為 “國內模式動物三巨頭”，前兩家公司已在A股上市。

百奧賽圖稱，公司逐漸發展為以基因編輯模式動物制備、創新模式動物繁殖與供應、臨床前藥理藥效評價、抗體藥物發現以及藥物臨床開發五個技術平臺為一體的企業。

“依托自主開發的全人抗體小鼠平臺RenMice、強大的基因編輯技術平臺、高通量的抗體制備技術以及豐富的體內藥效評價模型，公司針對千余個創新藥物靶點，擬逐步形成數十萬個抗原結合位點多樣的高質量抗體分子序列，通過向醫藥企業轉讓/授權有潛力的分子或與其進行合作開發，大大加速藥物研發的進程。”

從收入構成方面，百奧賽圖的收入主要來源于臨床前藥理藥效評價、模式動物銷售、抗體開發業務、基因編輯業務，前兩者占比達到60%多。

財務數據方面，2020年至2022年，百奧賽圖營業收入分別為2.54億元、3.55億元和5.34億元，同期歸母凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元。

和所有創新藥企業一樣，百奧賽圖之所以陷入大幅虧損，主要是研發投入較大，報告期內，百奧賽圖的研發費用分別為2.76億元、5.58億元和6.99億元，研發費用率分別高達108.98%、157.52%和130.96%。

百奧賽圖巨額研發費用的投向之一是“千鼠萬抗”計劃，這也是百奧賽圖虧損的重要原因。

所謂“千鼠萬抗”是百奧賽圖基于自主研發的全人抗體小鼠RenMice平臺，通過靶點敲除（Target KO）得到針對人體內千余種潛在藥物靶點的靶點敲除實驗鼠，并針對每種Target KO實驗鼠免疫后得到的數百種針對該靶點不同表位的抗體分子。

資料顯示，千鼠萬抗計劃有望完成1000多個潛在藥物靶點的開發，每個靶點或可獲得400-500個的全人抗體序列，從而形成具備40-50萬個全人抗體序列的抗體庫。

百奧賽圖稱，大力開展“千鼠萬抗”計劃，加速藥物開發進程，計劃完成 1000 余個靶點的抗體制備與篩選，通過大規模、高通量的業務模式，公司可以率先發現針對不同靶點的海量潛在成藥抗體分子，并對外進行抗體分子序列的轉讓/授權或合作開發。

目前，百奧賽圖已與百濟神州、榮昌生物、上海生物制品研究所等就“千鼠萬抗”發現的藥物分子授權/轉讓達成合作。

百奧賽圖也提到，隨著研發團隊規模的擴大，“千鼠萬抗”計劃的逐步展開以及在研管線的不斷推進，研發投入逐步加大，公司研發費用相應增加。

截至2022年末，百奧賽圖的現金及現金等價物余額僅為6.11億元。

港股募資5億又來A股募19億

一手實驗動物、一手創新藥研發。

招股書顯示：基于動物模型等稟賦優勢，百奧賽圖還在進軍創新藥開發領域。

目前，百奧賽圖布局了針對胰腺癌的CD40靶點藥物YH003、軟組織肉瘤的CTLA-4靶點藥物YH001等共計10個在研產品。其中進展最快的是YH003，目前全球多中心臨床項目均進入2期實驗階段。

據百奧賽圖援引弗若斯特沙利文的數據顯示，中國CD40腫瘤抗體藥物的市場規模將于2026年、2030年分別增至6億元、47億元，2026-2030年的復合年增長率為68.8%。

不過，由于CD40靶點藥物的研發難度較高，目前全球暫無相關藥物獲批上市。

公開數據顯示，目前僅有國際藥企Horizon Therapeutics（HZNP.O）的CD40藥物挺進了3期臨床試驗，而強生、羅氏、諾華等大廠均以失敗而告終。

百奧賽圖的YH003藥物研發能否成功，仍具有較大的不確定性。

這一次，百奧賽圖在港交所上市10個月募資5.41億元，再度向科創板發起沖刺。相比去年9月登陸港股，此次百奧賽圖此番IPO募資額提高了超2倍。

此次百奧賽圖擬募集18.93億元，據此公司的發行估值約 189.3 億元，較 2020 年 9 月第一次增資時增加了 11 倍。

從資金投向來看，百奧賽圖所募資金主要投向“藥物早期研發服務平臺建設”、“抗體藥物研發及評價”、“臨床前及臨床研發”等項目的建設以及補充流動資金。

從招股書來看，藥物早期研發服務平臺建設項目投資為5.98億元，其中大部分為建筑工程款、裝修款。抗體藥物研發及評價項目總投資為3.95億元，工程建設款依然是主要部分。

去年在港股IPO時，百奧賽圖募集資金為5.41億元，其中大部分用于核心產品進一步研發（YH003、YH001），少部分用于“千鼠萬抗”計劃。A股募資與港股募資投向核心產品研發以及千鼠萬抗計劃的推進，存在較大的差異。

因此，百奧賽圖此次A股IPO，也被質疑募資主要為了 “建房子”。

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