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港股上周走勢回穩，恒生指數全周微升0.14%，收報18,916點。恒生科指全周上升0.82%，收報3,911點。與海外股市持續處于向上尋頂的行情不同，港股的表現及人氣異常平淡，大市全周日均成交金額僅800多億港元左右。

中泰國際策略分析師顏招駿認為，雖然美元指數上周僅微升0.04%，但離岸人民幣卻一度迫近7.3的水平，背后反映內生因素(中國基本面)主導港股的市況。盡管6月中國制造業PMI指數繼續處于收縮區間，但制造業景氣按月回暖。此外，新一輪穩增長政策正展開序幕，財政政策有望接力貨幣政策出臺，有助改善預期及支持經濟動力回穩。

顏招駿還認為，美國相對較有韌性的基本面支撐美元指數，抑制投資者對港股的風險偏好。因此，港股市場短期向上或向下的動力均不足。當前港股高賠率但低勝率，策略上繼續以做波段為主，若指數大盤調整至18,500點左右的水平，可以吸納消費、科技、工業、醫療保健相關個股。

顏招駿表示，央行在二季度貨幣政策例會認為內生動力還不強，需求驅動仍不足，指出要加大宏觀政策調控力度，精準有力實施穩健的貨幣政策。政策重心包括繼續加大對普惠金融、綠色發展、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，以及改善消費環境、降低居民信貸成本等措施來促消費。對于5月以來人民幣匯率大幅單邊貶值，央行在二季度貨幣政策例會指出要穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險。從央行的表態看，說明央行已高度關注人民幣的走勢，未來可能通過逆周期調節因子、外匯存款準備金、遠期售匯業務的外匯風險準備金等政策工具來應對。

6月中國制造業與非制造業活動景氣繼續分化，制造業景氣繼續收縮，但較5月有所改善。6月制造業采購經理指數為49.0%，按月上升0.2個百分點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為53.2%和52.3%，按月下降1.3和0.6個百分點，繼續位于擴張區間。

6月制造業供需改善，其中生產指數按月回升0.7個百分點至50.3%，重上擴張區間；新訂單指數按月上升0.3個百分點至48.6%，但仍處于收縮線下，表明需求仍然疲弱。新出口訂單指數按月下降0.8個百分點，降幅大于上月，外需回落對制造業的影響逐漸加大。

6月的從業人員指數繼續下跌，中、小型企業的經營繼續面臨挑戰，小型企業PMI按月下降1.5個百分點至46.4%。盡管中型企業PMI按月上升1.3個百分點，但仍處于收縮線下。由于民營企業貢獻全國80%以上的就業，在需求繼續放緩的背景下，企業對于增產的態度還是比較謹慎的，大部分企業仍繼續減少購進原材料，減少招聘，降低產成品庫存，加速“主動去庫”。

6月服務業PMI按月下降1個百分點至52.8%，也是連續三個月下跌，表明服務業在抑壓需求集中釋放后景氣度開始回歸正常水平，但仍處于擴張線。隨著暑期夏季出行旺季來臨，料服務業會維持相對于制造業較高的景氣度。

上周美國公布的5月PCE及核心PCE同比增長均優于預期，PCE同比+3.8%(預期為+4.6%)，整體物價增速明顯放緩；核心PCE同比+4.6%(預期為+4.7%)，回落節奏較慢，但方向是在回落中。美國居民收入維持較高增長，給予持續消費的底氣。5月美國個人可支配收入環比+0.4%(預期為+0.3%)，個人消費支出同比+0.1%(預期為+0.2%)。6月密歇根大學消費者信心指數終值上升至64.4，是四個月以來最高水平。當前美聯儲正努力實現穩定物價及就業等兩大目標，近期美國的經濟數據顯示需求有韌性，而通脹在回落，軟著陸的機會增加。利率期貨對今年加息預期沒有太大變化，仍預計終端利率區間在5.25%至5.50%。

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